מבוא

בחרתי לכתוב עבודה בנושא זה בשל החשיבות הרבה וההשפעה שיש להמלצות אנליסטים על ההחלטות של המשקיעים הפרטיים, שאינם מעודכנים באופן תדיר בנעשה בשוק ההון.

המלצות אנליסטים הם אחד הכלים החשובים עבור המשקיעים השונים לצורך קבלת החלטות על פעילות במניה זו או אחרת. ההמלצות של האנליסטים יכולים להיות חיוביות או שליליות והן בדרך כוללות גם את מחיר היעד של המניות.

להמלצות האנליסטים אמורה להיות השפעה גדולה שכן במידה והציבור הפעיל בשוק ההון מסתמך על ההמלצות האלו אז נצפה כי בהתאם להמלצה מחיר המניה ירד או יעלה.

את העבודה מתחילה עם סקירת ספרות על מחקרים אקדמיים שבדקו את השפעת על המלצות אנליסטים בהיבטים שונים – איך נראית המלצת אנליסטים, ההשפעות של מחירי היעד לעומת ההשפעות של ההמלצות האיכותיות (קנה, החזק, מכור), ההשפעות ארוכות טווח לעומת קצרות טווח ועוד.

לאחר מכן נעשה ניסיון למצוא עדויות להשפעות של המלצות אנליסטים על מניות שונות בבורסה הישראלית. במסגרת הניתוח הסטטיסטי נבחרו מניות עם המלצות קניה והמלצות מחירה ונעשתה בדיקה לתגובת המניה. הבדיקה בוצעה בשתי צורות – רגרסיית OLS עם משתני דמי המציינים את יום ההמלצה וניתוח אירוע גרפי עם חלונות זמן. התוצאות שהתקבלו לא היו חד משמעיות בניתוח ה-OLS, אולם בניתוח הגרפי התקבלו תוצאות המראות השפעות חיוביות של המלצות אנליסטים חיוביות ולהיפך.

מבחינה אישית, עיקר האתגר בעבודה זו היה מבחינתי החלק האמפירי שעסק באיסוף הנתונים, עיבודם, ניתוחם והצגתם. אף על פי שבמבט ראשון הדברים נראו מורכבים וברמה מדיי גבוהה, שמחתי לראות כי עלה בידי להשיג את המטרות שהצבתי לעצמי בעבודה זו. המרכיב הקשה ביותר בחלק העבודה האמפירי הוא עיבוד הנתונים בניתוח הגרפי, שכן היה צורך לעבוד עם הרבה מאוד נתונים באמצעות אקסל. מצד אחד אקסל מאפשר גמישות רבה בעיבוד הנתונים, אך מצד שני הוא כלי רגיש מאוד לשינויים ועדכונים וקל מאוד להסתבך איתו ולא להבין איך הושגה תוצאה זו או אחרת.

תוכן עניינים

1. מבוא- 3
2. סקירת ספרות- 4
3. שיטת המחקר ואיסוף הנתונים- 8
3.1. איסוף הנתונים- 8
3.2. שיטת הניתוח- 12
3.3. מגבלות המחקר- 15
4. תוצאות- 17
4.1. ניתוח תוצאות בשיטת- OLS 17
4.2. ניתוח תוצאות בשיטת ניתוח אירוע גרפי- 19
5. סיכום ומסקנות- 22
6. בביבליוגרפיה- 25
7. נספחים- 26